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  8月13日晚，“辣条一哥”卫龙甘旨全球控股有限公司（以下简称卫龙）发布了2026年中期成绩。上半年，公司完成盈余收入37.15亿元，同比增加6.7%；纯赢利是7.66亿元，同比增加4%。

  比照从前，2024年，卫龙营收、净赢利增速分别为28.6%和21.3%；2025年，公司营收、净赢利增速分别为15.3%和33.6%。2026年上半年增速下滑显着。而细心拆解财报数据可见，卫龙两大中心事务均呈现不同程度的增加调整。

  分品类来看，财报闪现，2026年上半年，卫龙旗下调味面制品（以下简称辣条）事务上半年收入为11.81亿元，同比下降9.8%，收入占比从37.6%下滑至31.8%。公司辣条事务从从前的肯定主力降至现在仅占营收的约1/3。公司在财报中将其归因于“自动调整资源配置及线下传统途径流量下滑”。

  实践上，卫龙辣条事务在2024年仍坚持4.6%的增加，收入达26.67亿元；但2025年收入降至25.54亿元，同比下降4.3%；2026年上半年降幅逐渐扩展至9.8%。

  而卫龙现在的主力产品蔬菜制品（魔芋爽为主）上半年收入为24.41亿元，同比增加15.8%，收入占比从2025年年中的60.5%升至现在的65.7%。比照从前，2024年卫龙蔬菜制品收入增速为59.1%，2025年增速降至33.7%，2026年上半年增速进一步降至15.8%。

  这背面是蔬菜制品赛道正在产生的结构性改变。魔芋零食近年来备受追捧，盐津铺子2025年魔芋休闲制品收入为17.37亿元，同比大增107.23%。劲仔食物、洽洽食物、三只松鼠等也已入局。

  对此，盘古智库高档研究员江瀚对我国商报记者表明，面临魔芋赛道玩家增多的局势，卫龙的优势不在于短期爆款，而在于其已树立的从上游质料绑定到人机一体化智能体系的完好商业体系，但其仍需承受供应链功率与途径浸透的继续查验。

  财报闪现，到2026年6月底，上半年卫龙规划产能为22.37万吨，较上年同期的17.87万吨增加约25%。实践产值为16.68万吨，产能使用率为74.6%，较上年同期的79%回落4.4个百分点。

  详细而言，到2026年6月底，卫龙辣条事务产能使用率为78.5%，比较去年同期的80.8%略有下滑；而蔬菜制品事务产能使用率仅为71.3%，远低于去年同期的77.5%。

  江瀚以为，在需求放缓的布景下，卫龙产能使用率下降是职业周期性调整与公司自动进行品类结构调整叠加的短期成果。这种扩张是公司为应对未来竞赛、使用规划效应压低本钱的行动，重点是公司未来能否经过全域途径运营敏捷消化新增产能，防止财物沉积。

  在产能使用率下滑的一起，单价端也在承压。分品类来看，2026年上半年，卫龙辣条事务产值为6.42万吨，同比下降2.3%，低于收入9.8%的降幅；蔬菜制品产值为9.53万吨，同比大增29.8%，远高于收入15.8%的增幅。可见，两个中心品类的单价均在下行。

  江瀚表明，卫龙辣条和蔬菜制品单价都在下滑，背面是在零食量贩等途径重构下，公司自动或被迫让渡部分赢利以交换市场份额。

  一起，费用端却在增加。2026年上半年，卫龙出售及经销费用同比增加26.9%至6.69亿元，出售费用增速是收入增速的4倍，而净利率由21.1%降至20.6%，运营溢利同比下降3.26%。

  江瀚说，这是卫龙在品类切换与竞赛加重并存阶段自动进行的战略性投入，旨在经过品牌建造抢占心智。其出售费用增速远超收入增速，阐明“以费换量”的弹性没有充沛闪现，短期内不可防止地揉捏了运营溢利和净利率。

  此外，卫龙的第三增加点现在尚在培养。2026年上半年，卫龙其他产品收入为9247.5万元，占比仅为2.5%。

  江瀚对记者表明，卫龙的转型方向没有错，重点是能否在魔芋赛道竞赛白热化之前，经过全域途径运营消化新增产能，将前瞻性布局转化为规划效应。